筛选趋严 PPP行稳以致远

事件描述

2月6日财政部公布第四批PPP示范项目名单，确定北京市新机场北线(北京段)等396个项目作为第四批PPP示范项目，涉及总投资7588亿元。

事件评论

规范日趋严格，PPP示范项目规模和入选率双降。针对以往部分地方将PPP当作新的基建投融资手段，以不规范操作方式增加隐性债务的现象，财政部从2017年下半年开始加大PPP规范力度——严格PPP新入库标准及清理PPP管理库存量项目，目前在第四批PPP示范项目评选中已有所体现：从总投资达2.12万亿元的1226个申报项目中，最终筛选出396个项目、投资额合计7588亿元，较第三批的516个项目、投资额11708亿元分别下降了23.3%和35.2%；项目数和投资额入选率分别为32.3%、35.8%，较第三批示范项目分别下降11.7个及15.1个百分点。我们认为，第四批PPP示范项目数目和规模较第三期均有所减少，主要是因为项目筛选条件较前三期更加严格，比如要求前续手续完备、通过两个论证等，有利于引导PPP向规范化发展。

契合政策导向，PPP推广步伐日益稳健。我们认为，本次PPP示范项目筛选表现出三大亮点：一是向基本公共服务领域倾斜，农业旅游、文体教育及养老等基本公共服务领域项目共91个、涉及投资额861亿元，分别占比23.0%和11.3%，较第三批分别提高5.3个和4.6个百分点，是践行公共服务领域供给侧结构性改革的有力体现(财金〔2016〕90号文)；二是积极支持民企参与PPP，第四批已落地项目中，民企参与项目143个、涉及投资额2429亿元，占比分别为57.9%和51.0%，高于前三批落地项目参与率，为民间资本参与PPP项目营造了良好的市场环境(发改投资〔2017〕2059号文)；三是政府付费类项目占比下降，可行性缺口补助、使用者付费和政府付费类项目投资额分别为5383.70亿元、1506.36亿元和698.38亿元，占比分别为71%、20%和9%，其中政府付费项目占比远低于PPP管理库(截至2017年底已落地项目中政府付费类占比达33%)，通过审慎开展政府付费类项目有助于遏制隐性债务风险增量(财办金〔2017〕92号文)，有利于持续稳健推广PPP模式的应用。

提质降速，PPP行稳以致远。在财政部清理PPP项目库尚未结束以及金融去杠杆的背景下，PPP无论是入库增量还是落地速度都趋于放缓，但其整体质量将获得显著提升，有利于行业持续健康长远发展。本次第四批示范项目的公布，在加强示范引领和样板推广、带动更多优质PPP项目落地实施方面将继续发挥积极作用。考虑到央企参与PPP规模受限、政府出台政策支持民企力度增加等因素，我们认为，PPP开展经验丰富、融资渠道多元的上市民企有望显著受益，建议积极关注、、、等。